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　　一方面，我们显著地增加了 AI 产业链的投资配置。随着持续深入对 AI 需求的研究分析，我们认为 AI（即使在现在的水平上）对人类的影响已经是不可逆的。人类如果体验过智能被增强、被托举的感受，就不可能再回去。这可能是最像伊甸园里苹果的东西了。AI 将带来生产力的巨大变革，全社会无论是否情愿，都将为此做出配套的基础设施、制度等多层面的巨大变革。然而 AI 世界所有美好的果实，均建立在脆弱的物理基础之上，AI 对计算的需求已经将人类快速逼近物理学、材料科学和热力学的极限。从 EUV（极紫外光刻）到 PCB（印刷电路板）材料，从液冷到燃气轮机，诸多领域都显示出这种迹象。当整个人类的科技进步被堵在一两个节点之时，这类公司的重要性会系统性提升。对这类标的，我们的投资更多基于其技术细节、壁垒和路径不可逆性，估值水平在投资体系中的重要性可能需要后移，作为一个被动结果考虑。我们认为 AI 的快速发展会惩罚中庸，包括一些还不错但不够优秀、可被替代的公司可能会面临较大的挑战，我们更多聚焦在卡位上，宁愿买贵，不愿买错。国企在半导体设备、国产算力等领域进展明显，我们也有较多配置。