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　　目前，十年国债ETF的PCF清单所包含的成分券，主要是剩余期限在7~10年的国债组合。总体来看，十年国债ETF的净值持续呈现创新高的态势，尤其是2020年之后的2021~2024年，持续实现了资本利得与票息收益叠加的较好回报。这也是我们建议投资者适当拉长久期的核心原因，此前，投资者可能更倾向于配置5年期利率债产品，但在当前实际利率下行、盈利水平低位徘徊的背景下，建议适当拉长久期，配置十年国债ETF（511260）。

　　这张PPT为大家对比了10年期与30年期国债的差异。在收益率下行较快、权益市场相对弱势的情况下，不少多资产配置参与者会参与30年期国债交易，且其波动相对更大。因此，当收益率趋向较低水平时，投资者可能会选择拉长久期；但如今收益率已处于低位，、需提示投资者，若希望通过久期获取收益，务必做好风险控制。十年国债目前是久期配置较为合意、具备一定配置价值的利率债产品，且配置该产品的投资者数量充足，投机行为相对较少。

　　本轮30年期国债相对十年国债的利差有明显抬升，近期虽有所收窄，但从2017年至2025年的整体趋势来看，两者利差仍处于较窄区间。此前市场行情较为一致，2024年收益率快速下行过程中，30年期国债因久期暴露较多，收益表现较好；但目前来看，其利差已反弹至30~40BP。可能有投资者会觉得，既然利差已经反弹到这一水平，是不是可以博弈30年期国债？其实从交易价值来看，确实存在一定修复机会，但从宏观角度分析，目前的利差对于30年与10年的期限差异而言，期限利差的补偿明显不足，历史上2020年两者利差曾达80BP，日常也多在50BP以上。

　　可能还有投资者会问，为什么不直接购买十年国债的活跃券？其实机构投资者完全可以通过OTC银行间市场交易十年国债活跃券，但通过十年国债ETF（511260）进行一系列资产配置，无需承担活跃券换券的操作成本。这是因为我国每年会发行3~4期十年国债新券，仅2025年以来，就先后发行了250004、250011、250016等批次，目前最新发行的已至250022批次，每一次新券发行都会导致活跃券更替。对于配置型投资者而言，若直接投资活跃券，就需要频繁进行换券交易，而每一次交易都会产生一定损耗，资产配置的成本相对较高。此外，十年国债ETF的交易效率极高，不仅支持T+0当日交易、提供实时报价，其每日的PCF清单还采用持仓法透明披露，因此是一款一键配置的标准化工具，对投资者而言省时省力。

　　下面我们再来对比十年国债ETF（511260）与十年国债期货的区别：国债期货需要进行移仓操作，移仓过程可能产生交易损耗，且两者的价差也在不断变化。对于进阶型投资者而言，可以通过交易现货与期货之间的价差进行操作，但对于配置型投资者来说，国债期货并非理想的投资标的。相比之下，十年国债ETF（511260）还能为投资者带来票息收益，且其作为可质押券，投资者可通过加杠杆再融资的方式，进一步提升投资收益率。此外，十年国债期货带有杠杆属性，波动相对更大，因此对于普通投资者而言，若要配置十年国债相关资产，十年国债ETF（511260）无疑是更优选择。