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　　具体到行业层面，周期、成长跌幅较大，有色金属、电力设备和基础化工等行业表现靠后，消费和金融则相对稳定。华宝基金认为，这主要是因为AI泡沫担忧并未完全缓解，叠加美联储降息方向不明朗，隔夜美股大跌，导致A股科技相关的上游电力设备和资源品，以及电子、通信板块11月21日领跌；从概念上看，锂矿、锂电正极、盐湖提锂等前期涨幅较高的板块11月21日回调较多。此外，受谷歌旗下图像生成工具Nano Banana 2更新上线带动，市场对大模型的利好有所反应，传媒板块相对具备韧性。

　　该公司指出，近期美联储货币政策及科技泡沫担忧持续扰动市场，10月份美联储议息会议之后投资者对美联储在12月降息的预期非常高，但由于美国政府一度停摆，部分就业数据缺失，而美联储将于12月中旬进行下一次议息会议，投资者担忧货币政策决策者缺乏充足的依据进一步降息，而可能选择暂时按兵不动，根据CME FedWatch数据，美联储12月份降息概率下降至35%左右。同时，自10月份以来AI泡沫的担忧持续加大，尽管近日NVIDIA的财报及未来指引均显著向好，但未能打消这种担忧。

　　从中期视角来看，市场持续走强或需要宏观政策和科技产业逻辑进一步配合。一方面，部分新兴的科技产业正凭借技术进步的手段，通过优质供给创造新增需求，AI、机器人等产业正在经历“0到1”的技术商业化关键窗口期。另一方面，光伏、钢铁行业已经迎来了“反内卷”政策落地，若部分行业供给加速出清，股票估值或将进一步修复，后续需要观察在宽信用和经济需求端的政策节奏，若能从供需两端“双管齐下”支持实体经济，预计传统经济相关板块或迎来系统性重估。

　　从长期视角来看，基本面是决定股市走势的根本因素，房价“止跌回稳”“反内卷”政策效果显现，叠加科技产业逻辑兑现业绩或助力A股市场持续走牛。首先，国务院常务会议明确要求“更大力度推动房地产市场止跌回稳”，租售比回升以及实际利率下降到一定程度后也有助于房地产市场、地产链等周期板块基本面可能逐步企稳。另外，AI算力、机器人零部件、创新药等高端制造科技领域，部分环节已开始兑现业绩，随着未来技术进步推动更多领域商业化，预计AI应用等方向或将迎来业绩支持。