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　　中金報告稱，A股市場近10年的復合年平均回報率為15.61%，但可以發現，A股市場建立17年以來，大規模的牛市行情集中在其中的8年，即1991-1992年、1996-1997年、1999-2000年和2006-2007年，而且往往股指的推昇都伴隨著股票平均市盈率的高企。這種以市盈率估值水平上漲為驅動力的牛市基本都伴隨著較大的泡沫以及泡沫破滅後出現巨大的下跌，對於機構投資者和中長期投資者而言，單純投資國內股市無疑要面臨巨大的市場周期性波動風險，在國內缺乏有效對衝機制的條件下，即便能夠預期到這種風險，也無法有效地予以化解。